Золото кажется ненадежным, но это только на первый взгляд
83
Золото может быть иллюзорным. Крейг Бейсингер, главный рыночный стратег Purpose Investments, приводит в пример недавнюю карикатуру, в которой говорится о золоте. Один персонаж, очень подавленный, говорит другому: «Я был прав насчет инфляции и растущего глобального конфликта». Другой отвечает: «Отлично! Так в чем же твоя проблема?» «Я купил золото», - отвечает первый.
У инвесторов много разочарований. В прошлом году подорожало все, кроме золота, что вызвало еще большее разочарование. Но безудержная инфляция, которая сейчас наблюдается, должна быть благоприятной для золота, как и обострение конфликта с Россией и Китаем. А показатели золота улучшились вскоре после вторжения в Украину.
В первом квартале прошлого года цена на золото достигла почти рекордных уровней в сочетании с резким ростом потоков средств биржевых фондов, обеспеченных золотом. Это «бегство в золото» как в безопасное убежище было вызвано в первую очередь геополитической неопределенностью».
Золото меняет курс
Но почему, вопреки всему, золото снова упало. За месяц до вторжения в Украину оно начало укрепляться. Через две недели после начала военных действий оно достиг 1990 долларов США ($US) за унцию. Оно оставалось ниже этого потолка около месяца, а затем начало падение до 1627 долларов США за унцию в конце октября, что представляет собой длительное 18% падение.
К этому времени инфляция росла – явление, которое Федеральная резервная система уже давно называет «преходящим». Это было весьма позитивно для золота. Однако в конце февраля и марте – в начале вторжения в Украину – ФРС начала первое повышение ставок, и надежды на возобновление инфляции стали оправдываться. Золото начало свое падение.
Но не стоит путать инфляцию с ростом золота. Скорее, его рост связан с резким увеличением денежной массы, которое последовало за щедрым распределением денег во время пандемии.
За этот период М2, наиболее часто упоминаемый показатель денежной массы (который включает деньги в обращении, расчетные счета, сберегательные депозиты и фонды денежного рынка), вырос на 23% в 2020 году, почти вдвое превысив предыдущий самый быстрый темп в современную эпоху. Именно тогда были посеяны семена инфляции, и золото начало сиять, подскочив на 39% в период с 20 марта по 6 августа 2020 года.
Окончательный «гринбек»
В марте, когда центральные банки начали повышать процентные ставки, произошло еще одно событие: доллар США ускорил свой рост, который продолжался с мая 2021 года. С момента объявления о первом повышении ставки ФРС 16 марта до середины октября доллар США подорожал на 15%. Дело в том, что ФРС способствует росту стоимости доллара, поскольку большинство товаров, включая золото, оцениваются в долларах. При прочих равных условиях укрепление доллара ведет к снижению цен на сырьевые товары, и золото не остается в стороне от этой динамики. Резкий рост курса доллара США негативно сказался на цене золота.
Сильная отрицательная корреляция золота с долларом была проиллюстрирована в середине октября прошлого года, когда доллар резко упал, потеряв семь центов. В ответ золото подскочило на 9,4%.
Еще одним фактором, оказывающим влияние на золото, является рост доходности облигаций в ответ на повышение ставок. Преимущество золота в том, что его стоимость растет с ростом инфляции из-за его дефицита, но недостаток в том, что это просто камень и не приносит никакого дохода. Казначейские облигации США, с другой стороны, приносят доход за счет процентной ставки. Таким образом, политика ФРС по повышению ставок для борьбы с инфляцией сделала казначейские облигации более привлекательными, чем золото.
Золото реагирует на внешние факторы
Когда речь идет об оценке стоимости, золото – необычное явление. Вместо того чтобы устанавливать свой собственный рынок, основанный на прибылях и результатах деятельности компании (как акции), золото реагирует на внешние ценовые факторы в экономике. Эти факторы могут быть очень разнообразными и сочетаться между собой, чтобы стимулировать рост или снижение цен: денежная масса, реальные процентные ставки, обменные курсы доллара и доходность.
Также не стоит ограничивать свои взгляды на золото только долларом США. В целом в прошлом году золото снизилось на 5% в долларовом выражении, но в Японии оно выросло на 17%, в Европе – на 5%, и даже в Канаде – на 1,4%.
Более того, золото хорошо держалось по сравнению с другими активами в период устойчивой волатильности рынка – оно превзошло облигации примерно на 8% за последний год, чтобы привести лишь один пример – что подчеркивает его долгосрочную ценность как актива-убежища.
На этот раз, учитывая сильную поддержку со стороны растущей денежной массы, растущие ставки и доллар являются основными драйверами для золота. Если объединить все факторы, можно сделать вывод, что рынок достаточно эффективен, и цена на золото находится именно там, где она должна быть.
То, как выравниваются факторы, движущие золотом, может оказаться позитивным для драгоценного металла в среднесрочной перспективе. Дальнейшее повышение ставок и сила доллара США как безопасного убежища могут сойти на нет после того, как цены на золото достигли исторических пределов. Это может привести к тому, что инвестиционный спрос на золото изменит свое направление.
Для вашего спокойствия, мы собрали полный список недобросовестных брокеров.
Комментарии 0